特朗普直言债务危机，称军队或为“最后一招

在面对记者关于如何应对不断上涨的国债收益率时，美国总统特朗普选择了一个令人瞩目的回答，令人跌破眼镜的是，他居然提到了军队。这样的场景宛如戏剧般的对话，发生在2026年8月21日的马里兰州安德鲁斯联合基地。在即将登上“空军一号”之际，面对关于国债收益状况的质询，特朗普毫不犹豫地说道：“我们有多种干预手段，这只是其中之一，终极手段是我们的军队。必要时，我们会使用它。” 根据美国财政部于2026年8月19日发布的“每日国债汇总表”，截至8月18日，美国联邦政府的未偿公共债务总额已经突破了40.05万亿美元，这是历史上首次。这个令人瞩目的数据中，公众持有的债务占32.27万亿，而政府内部持有7.78万亿。国会预算办公室原本预测，这一关口会在2028财年到来，实际却提前了两年多。从38万亿到39万亿的增长用了近十个月，而39万亿到40万亿则仅用不到五个月的时间。国会联合经济委员会曾经计算出一组触目惊心的数据：在过去的一年中，美国的公共债务每天平均增加79亿美元，换算下来，每秒钟就增加约9.1万美元。1981年，美国国债首次突破1万亿，经过45年间，这一规模已膨胀了整整40倍。如果以2025年美国的国内生产总值计算，这40.05万亿的债务规模相当于经济总量的123%以上，平均到每个美国人头上，大约人均负担11.6万美元。根据国际通行的标准，主权债务的安全界限通常定为GDP的60%，而美国当前的债务水平已然是这一标准的两倍有余。

美国财政部的数据显示，在2026财年的前十个月，联邦政府的净利息支出已超过9310亿美元，并有望在全年突破1.2万亿美元。这一数字首次超越了五角大楼的国防预算，甚至在某些时候还高于联邦医疗保险Medicare的支出，成为仅次于社会保障的联邦财政第二大开支。换个角度来看，美国政府每收取5美元的税款，就有近1美元被用于还利息。导致这一现象的根源则在于长期债务收益率的剧烈波动。2026年8月18日，美债市场的30年期债券收益率曾一度升至5.334%，创下2007年以来的高点；而10年期债券收益率也接近4.67%。旧债利率普遍维持在1%至2%的水平，一旦到期再融资，融资成本会成指数级上升。

紧接着在2026年8月19日，美国财政部长贝森特宣布，将10年至30年期长期国债的流动性支持回购单次上限从原来的20亿美元提高到了40亿美元，这项新规于2026年9月9日生效，持续至11月初。市场对此作出了及时的反应，30年期的收益率短暂回落约9个基点，曾降至5.19%，华尔街的主要股指也随之上涨。然而，仅隔一天，8月20日，长期收益率便将前一天的降幅悉数吞回，30年期债券重又攀升至5.27%附近。贝森特为了稳定市场，不得不在接受CNBC采访时放风，称这只是“常规的流动性操作，并不是要控制收益率曲线”，还强调“我们的政策工具箱远不止这一件”。 谈球吧

就在特朗普在安德鲁斯基地被问及贝森特是否有进一步行动时，他再次重申“终极手段是军队”的观点。当记者追问他是否下令直接干预债市时，他又迅速撇清：“不，是他自己想的。”这场不到一分钟的对话迅速在国际金融圈引发轩然大波，多家美国主流媒体在报道中指出，特朗普的言论已超出正常经济政策的讨论范围。只看债务数据即可理解市场救助工具的窘境。40亿美元的单次回购上限对应的是一个高达32万亿美元的公开市场债券池，所占比例仅为万分之一。法国外贸银行的研究表明，即使全年回购规模增至1280亿美元，也仅能覆盖对应期限新发行量的约30%。财政部在增加回购的同时，还需发行更多短期国库券来筹这笔资金，这实际上是将长期风险分割成一系列的短期风险来摊薄。

前财政部官员及经济学家埃尔-埃利安在接受采访时指出，市场反应之所以如此强烈，不是因为单次回购本身能够奏效，而是投资者押注于后续可能会进行更大规模干预的预期。数据显示，美国财政部在2026年8月18日发布的国际资本流动报告显示，在2026年6月，海外投资者整体上减持美债721亿美元，海外总持仓降到约9.299万亿美元，较今年2月的历史峰值大幅回落，八大海外债主中有六家选择了卖出。作为美债的最大海外持有国，日本在2026年5月和6月两个月内共计出售近932亿美元的美国国债，至6月底，其持仓降至1.1167万亿美元，较历史峰值蒸发逾1200亿美元。同样，中国人民银行也在持续减持，2026年6月减持259亿美元，持仓降至6334亿美元，创下2008年金融危机以来的新低，并加大了黄金的增持，旨在多元化外汇储备资产。英国同月减持约87亿美元，而土耳其截至2026年3月末的美债持仓也大幅缩水，由2月的160亿美元骤降至约18亿美元，几乎减少了90%。与此同时，日本央行于2026年6月16日将政策利率提升至1%，为1995年以来的最高水平，这一决策使得日元升值预期上升，压迫了曾借入低息日元于市场上投资美债的机构，被迫平仓卖出美债以换回日元，进一步加剧了市场的不稳定性。